天风,天风走运:港澳台航线大幅颠簸 需求仍稳中向好

更新时间:2019-10-18 07:54:00作者:金融界

原题目:天风走运:港澳台航线大幅颠簸 需求仍稳中向好

各公司披露9月运营数据,全民航游客运量增速8.9%各航空公司披露9月运营数据,我们按照各公司数据推算,全民航9月ASK同比增加10.5%,RPK同比增加10.0%,游客运输量同比增加8.9%,客座率82.2%,同比降落0.4pct。1-9月ASK同比增加10.3%,RPK同比增加10.3%,游客运输量同比增加8.7%,客座率83.6%,同比根基持平。

国际线体现继续优于海内线整体来看,三大航中国航增速保持低位,ASK、RPK增速别离仅为4.9%、5.0%,南航及东航增速均到达两位数;民营航司方面,春秋,吉利营业量增加均在15%以上,个中吉利游客周转量到达22.7%。国际线仍整体优于海内线。三大航中,国航国际线客座率同比升2.1pct,南航根基持平,东航降落1.2pct,民营航司中,春秋国际线同比大幅提高10.7pct,吉利降落1.1pct;除春秋、吉利海内线客座率同比别离升0.6pct、1.1pct外,各公司海内线客座率均呈现下滑,个中东航降幅最大,为1.3pct。

港澳台航线大幅颠簸,或明明影响三季度红利本月值得一提的是,各公司地域线因香港事务性影响整体呈现大幅降低,RPK同比降幅加大,客座率大幅降落,个中东航、吉利受打击水平较大,客座率同比降落12.0%、12.8%。在细分航线分类中,虽然地域航线的营业量占比最低,但收益品质最高,因此客座率大幅降落估计对各公司三季报将发生必然影响。以三大航为例,2018年国航、南航、东航地域线RRPK别离为0.700、0.740、0.722元,RPK别离为80.35亿、33.05亿、52.90亿、客运收入别离为56.22亿、24.46亿、38.21亿。思量到客座率降落10%阁下很可能意味着票价降幅更大。我们如果年化客座率降落10%,客公里收益降落20%,则年化收入估计降落15.74亿,6.85亿、10.70亿。对应整年利润总额的15.8%、15.3%、27.7%。

继续看好民航成长远景估计香港事务较难成为常态,因此地域线或将慢慢恢复,思量到我国民航需求仍处于中高速成长期,需求仍将稳步上行,B737MAX停飞延续压抑供应,换季在即需亲近存眷时刻表动态,如时刻增速根据“控总量调布局”精力有所放缓,将从时刻及飞机硬件层面两个维度压缩供应,利好代价改善。

投资发起9月中下旬及10月上旬因开国70周年大典,公商务需求在必然水平上受到抑制,运价相对低迷。今朝国庆竣事,估计公商务需求将慢慢恢复,且思量到客岁四序度的低基数,估计运价同比体现将慢慢向好。外部情况方面,今朝油价仍处于60美金/桶阁下的低位,汇率因中美商业会谈暂时和缓而区间震荡,在低油价和民航成长基金减负的刺激下,估计四序度业绩仍将明明改善。思量到根基面的慢慢改善及市场对航空股的预期并不算高,我们继续推荐航空板块,焦点推荐三大航,同步推荐民营航司,夸大低市值、低估值的吉利。

风险提醒宏观经济超预期下滑,油价大幅上涨,汇率剧烈颠簸,宁静变乱

陈诉来历:天风证券股份有限公司

陈诉公布时间:2019年10月17日

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